文 | CFN 大河  版权图片 | 微摄

2026年7月15日，A股上半年业绩预告披露窗口正式关闭。17家上市券商，悉数预喜。中信证券以233.43亿元净利润稳居榜首，国泰海通、广发证券、华泰证券、招商证券同步跻身百亿阵营。中金公司研报预计，42家上市券商合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%。

半年1425亿。平均每天赚近8个亿。券商这个“黄金时代”，不是形容词，是数字在说话。

1425亿：一场“量价齐升”的集体狂欢

券商靠天吃饭，但2026年上半年，天公作美到了极致。

上半年A股累计成交额317.53万亿元，刷新半年度历史纪录，日均成交约2.74万亿元，同比近乎翻倍。单日成交超3万亿元的交易日有41个，其中37个发生在今年上半年。1月14日创下3.99万亿元的单日历史最高纪录。

经纪业务是上半年业绩增长的最大驱动力，贡献调整后营收增量的约40%。上半年累计新开户2016.14万户，同比增长60.04%；两融余额突破3万亿元，同比增长65%。

投行业务同步回暖。上半年A股IPO募资规模合计705.74亿元；港股IPO共84家，首发募资2089.39亿港元。中金公司以312亿元IPO承销金额领跑全行业，同比增长逾18倍。

自营业务同样给力。科创50指数上半年累计大涨64.25%，半导体板块A股市值半年翻倍至14.14万亿元。券商权益投资收获颇丰。

三驾马车同时发力，1425亿的蛋糕，就这么烤出来了。

233亿、200亿、100亿：头部“吃肉”，腰部“喝汤”

头部券商的成绩单，一个比一个扎眼。

中信证券预计上半年归母净利润233.43亿元，同比增长69.59%，创同期历史新高。单二季度净利润131.27亿元，同比增长83%。每天赚1.3亿，周末不休。

国泰海通紧随其后，预计净利润200.03亿至205.11亿元，扣非净利润同比增长164%至171%，同样创下公司半年度业绩历史新高。

招商证券预计净利润100亿至110亿元，同比增长93%至112%，规模已接近去年全年水平。广发证券、华泰证券也同步跻身百亿阵营。

腰部券商同样不差。中金公司预计77.08亿至82.27亿元，同比增长78%至90%；中信建投预计上限81.16亿元，同比增长80%。

中小券商弹性更猛。天风证券以429%至694%的净利润同比增幅领跑全行业。中泰证券增长146%，财达证券增长上限116%。

利润在向头部集中，弹性在向中小券商倾斜。

业绩在飞，股价在躺

亮眼业绩的另一面，是惨淡的股价。

上半年券商股仅8家上涨。涨幅第一的华安证券，凭借半导体、硬科技产业绑定优势累计涨了63.86%。招商证券、长江证券分别上涨26.80%和24.48%。而中信证券、中金公司等头部标的涨幅仅在2%至10%区间。板块首尾个股涨跌幅差距高达98.54个百分点——意味着最差的券商股几乎腰斩。

业绩增速三位数，股价涨幅个位数。 这种“业绩与估值的背离”，在A股并不常见。

中航证券非银首席分析师薄晓旭的判断是：基本面全面向好而估值仍处历史低位，随着中报陆续披露，板块有望开启“戴维斯双击” 行情——业绩修复与估值修复并行。

国盛证券非银首席分析师王维逸也表示，券商板块业绩有望延续高增长，估值修复空间值得关注。

“含科量”正在改写券商的基因

这场“黄金时代”与以往不同的地方在于——券商赚钱的逻辑变了。

过去，券商靠“通道业务”——开户佣金、承销费、通道费。钱来得快，去得也快。2026年上半年，“含科量”正在成为券商的核心竞争力。

“保荐+跟投+直投”的全链条模式正在兑现红利。长鑫科技招股书显示，招商证券天使轮即入局，合计持股约5.05亿股，对应账面价值接近200亿元。一家券商的利润，越来越不取决于“发了多少IPO”，而取决于“投对了多少科创企业”。

科创50指数64.25%的涨幅，半导体板块半年翻倍的市值——这些数字不只是市场行情，更是券商利润表的底色。

投行“通道业务”收入占比在下降，科创企业成长带来的股权增值收益在上升。券商正在从“卖铲子的人”变成“挖金子的人”。

一幅券商行业全面复苏的图景

1425亿净利润，17家全部预喜，5家百亿俱乐部——这些数字放在一起，拼出的是一幅券商行业全面复苏的图景。

但真正值得关注的，不是“赚了多少”，而是“怎么赚的”。

经纪业务靠的是天量成交——市场给饭吃；投行业务靠的是IPO回暖——政策给饭吃；自营业务靠的是科创行情——风口给饭吃。券商依然没有完全摆脱“看天吃饭”的宿命，但“含科量”的提升正在给它装上第二台引擎。

当中信证券半年赚233亿、招商证券半年赚够去年全年的钱时，市场给它们的估值却还在历史低位徘徊。这种背离能持续多久？

“戴维斯双击”会不会来，什么时候来——这可能是下半年A股最值得盯着看的一个问题。